ค่าเงินบาทของไทยอาจกลายเป็นหนึ่งในสกุลเงินที่เปราะบางที่สุดในกลุ่มตลาดเกิดใหม่ของเอเชีย หลังโดนัลด์ ทรัมป์ กลับมาดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีสหรัฐอเมริกาอีกครั้ง การเปลี่ยนแปลงนี้จะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจไทยอย่างลึกซึ้ง เพราะไทยพึ่งพาการค้าระหว่างประเทศเป็นอย่างมาก โดยเฉพาะการส่งออกและนำเข้า ซึ่งทำให้ค่าเงินบาทมีความอ่อนไหวต่อการปรับเปลี่ยนในนโยบายการค้าของสหรัฐอเมริกาอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้
นอกจากนี้ ค่าเงินบาทยังแสดงความสัมพันธ์เชิงบวกที่แข็งแกร่งกับค่าเงินหยวนของจีน และเมื่อพิจารณามูลค่าตามดัชนี Bloomberg ค่าเงินบาทถูกจัดให้เป็นหนึ่งในสกุลเงินที่มีมูลค่าสูงเกินจริง (overvalued) มากที่สุดในภูมิภาคเมื่อเทียบกับพื้นฐานการค้า
หากพิจารณาข้อมูลจากปี 2561 ค่าเงินบาทมีแนวโน้มผันผวนอย่างต่อเนื่องในหลายเดือนข้างหน้านับจากนี้ หากนโยบายการค้าของสหรัฐอเมริกายังคงมุ่งเน้นการขึ้นภาษีศุลกากร เช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นในช่วงต้นปี 2561 ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อสกุลเงินของประเทศที่พึ่งพาการค้า
ในทางตรงกันข้าม สกุลเงินอย่างเปโซ (ฟิลิปปินส์) และรูปี (อินเดีย) ดูจะสามารถรับมือกับนโยบายของโดนัลด์ ทรัมป์ได้ดีขึ้น เนื่องจากทั้งสองประเทศมีการพึ่งพาการค้าน้อยกว่า และแสดงความยืดหยุ่นต่อดัชนีค่าเงินดอลลาร์ (Dollar Index) ที่แข็งค่าขึ้นในเดือนตุลาคมที่ผ่านมา
นักวิเคราะห์คาดว่า สกุลเงินเอเชียรวมถึงเงินบาท อาจเผชิญกับแรงกดดันเพิ่มเติม หากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าขึ้นต่อเนื่องจากนโยบายของโดนัลด์ ทรัมป์ที่มุ่งกระตุ้นเศรษฐกิจภายในประเทศ เช่น การลดภาษีและสนับสนุนการลงทุนในภาคการผลิต ซึ่งจะเพิ่มอุปสงค์ต่อดอลลาร์สหรัฐฯ และส่งผลกระทบเชิงลบต่อสกุลเงินในเอเชีย
คริสโตเฟอร์ หว่อง นักยุทธศาสตร์ด้านสกุลเงินจาก Oversea-Chinese Banking Corporation (OCBC) ในสิงคโปร์ แสดงความเห็นว่า “ระยะเวลาและระดับความเข้มข้นของมาตรการภาษีศุลกากรของสหรัฐอเมริกา จะเป็นตัวกำหนดผลกระทบที่แท้จริง แต่ปัจจุบันยังคงมีความไม่แน่นอนสูงในเรื่องนี้”
ประเทศไทยในฐานะประเทศที่พึ่งพาการค้าอาจต้องเผชิญกับความท้าทายทางเศรษฐกิจอย่างหนัก หากค่าเงินบาทยังคงผันผวนและเปราะบางต่อปัจจัยภายนอก โดยเฉพาะจากนโยบายการค้าของสหรัฐฯ ในยุคโดนัลด์ ทรัมป์ หวนคืนทำเนีนบขาว การเตรียมความพร้อมและการปรับตัวเชิงนโยบายของรัฐบาลไทยจึงเป็นสิ่งจำเป็น เพื่อรักษาเสถียรภาพของเศรษฐกิจและลดความเสี่ยงในระยะยาว
“เงินบาท” กับความเสี่ยงทางการค้า: การประเมินมูลค่าและผลกระทบจากนโยบายการค้าโลก
อัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริง (REER) และความสามารถในการแข่งขันทางการค้าตามข้อมูลจากธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) ระบุว่าอัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริง (Real Effective Exchange Rate – REER) ของเงินบาทในปัจจุบันสูงกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีถึง 1.5%
REER คือค่าที่วัดมูลค่าของสกุลเงินหนึ่งเมื่อเทียบกับตะกร้าสกุลเงินอื่น โดยคำนึงถึงอัตราเงินเฟ้อที่แตกต่างกันระหว่างประเทศด้วย การที่ REER สูงกว่าค่าเฉลี่ย บ่งชี้ว่าค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับคู่ค้า ซึ่งอาจส่งผลให้สินค้าส่งออกของไทยมีราคาสูงขึ้นในตลาดโลก ลดความสามารถในการแข่งขันทางการค้าของประเทศ
เศรษฐกิจไทยเป็นหนึ่งในประเทศที่มีการพึ่งพาการค้าสูงที่สุดในภูมิภาค โดยปริมาณการค้าของไทยคิดเป็น 129% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ซึ่งเป็นตัวเลขที่สูงที่สุดในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ตามข้อมูลจากธนาคารโลก
อย่างไรก็ตาม การเปิดกว้างทางการค้านี้อาจกลายเป็นความเสี่ยง หากสหรัฐอเมริกาซึ่งเป็นคู่ค้ารายใหญ่ของไทย ใช้นโยบายจำกัดการนำเข้า ภายใต้การบริหารของโดนัลด์ ทรัมป์ โดยสหรัฐอเมริกาและจีน สองคู่ค้าหลักของไทย มีสัดส่วนรวมกันถึง 1 ใน 3 ของมูลค่าการค้าการส่งออกทั้งหมดของไทย
ฟิลิป ยิน ที่ปรึกษาด้านกลยุทธ์ของซิตี้กรุ๊ป ระบุว่าเงินบาทและดอลลาร์ไต้หวันเป็นสองสกุลเงินในเอเชียที่มีความเสี่ยงสูงที่สุดต่อการเปลี่ยนแปลงด้านภาษีศุลกากรและข้อจำกัดทางการค้า นโยบายภาษีของสหรัฐอเมริกาอาจสร้างแรงกดดันให้สกุลเงินเหล่านี้อ่อนค่าในกรณีที่เกิดความขัดแย้งทางการค้าเพิ่มเติม
ค่าเงินบาทที่แข็งค่าเมื่อเทียบกับ REER และการพึ่งพิงการค้าระหว่างประเทศในระดับสูง ทำให้ไทยต้องเผชิญกับความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการค้าระดับโลก การบริหารจัดการความเสี่ยงและสร้างความยืดหยุ่นให้กับเศรษฐกิจในประเทศจึงเป็นสิ่งสำคัญ เพื่อปกป้องเสถียรภาพและความสามารถในการแข่งขันในระยะยาว
ความสัมพันธ์ของสกุลเงินเอเชียกับดอลลาร์สหรัฐฯ
ในช่วง 30 วันก่อนถึงวันที่ 8 พฤศจิกายน ความสัมพันธ์ระหว่างเงินเปโซ (ฟิลิปปินส์) และรูปี (อินเดีย) กับดัชนี Bloomberg Dollar Spot อยู่ในระดับต่ำที่สุด สถานการณ์นี้เกิดขึ้นในช่วงที่นักลงทุนให้ความสนใจเป็นพิเศษกับผลการเลือกตั้งของโดนัลด์ ทรัมป์ ซึ่งสร้างความไม่มั่นคงในตลาดการเงิน อย่างไรก็ตาม ความสัมพันธ์ที่ต่ำระหว่างสองสกุลเงินนี้กับดอลลาร์สหรัฐฯ อาจกลายเป็นจุดแข็งในอนาคต โดยเฉพาะหากนโยบายเศรษฐกิจของโดนัลด์ ทรัมป์ ซึ่งรวมถึงการทำให้ดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าขึ้น ส่งผลกระทบเชิงลบต่อสกุลเงินในภูมิภาคอื่น
ผลกระทบต่อสกุลเงินในภูมิภาค เมื่อพิจารณาสกุลเงินอื่นๆ ในเอเชีย เช่น เงินหยวน (จีน), วอน (เกาหลีใต้), และเงินบาท (ไทย) พบว่ามีความสัมพันธ์เชิงลบกับดัชนีดอลลาร์อย่างชัดเจน หมายความว่าการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ ส่งผลให้สกุลเงินเหล่านี้อ่อนค่าลงมากขึ้น โดยเฉพาะในช่วงที่ดอลลาร์สหรัฐฯ พุ่งสูงจากความเชื่อมั่นของนักลงทุนในเศรษฐกิจสหรัฐอเมริกา
ความสัมพันธ์ที่แตกต่างกันนี้สะท้อนถึงโครงสร้างเศรษฐกิจและการพึ่งพิงดอลลาร์สหรัฐฯ ของแต่ละประเทศ สกุลเงินที่มีความสัมพันธ์ต่ำกับดอลลาร์สหรัฐฯ เช่น เปโซและรูปี อาจได้รับผลกระทบน้อยกว่าในสถานการณ์ที่ดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าขึ้น ในขณะที่สกุลเงินที่มีความสัมพันธ์เชิงลบสูงอย่างหยวน วอน และบาท มีแนวโน้มเผชิญแรงกดดันที่รุนแรงกว่า
ความผันผวนของสกุลเงินในตลาดเกิดใหม่
ในช่วงต้นปี 2561 ความผันผวนของสกุลเงินในตลาดเกิดใหม่เริ่มเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนเมื่อเทียบกับสกุลเงินในตลาดพัฒนาแล้ว สาเหตุสำคัญมาจากการประกาศนโยบายภาษีนำเข้าของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ซึ่งเริ่มต้นด้วยการกำหนดภาษีนำเข้าแผงโซลาร์เซลล์ในอัตรา 30% นโยบายดังกล่าวส่งผลให้เกิดความไม่แน่นอนในตลาดการเงินโลก โดยเฉพาะในกลุ่มประเทศที่พึ่งพาการส่งออกเป็นหลัก
เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2560 ซึ่งความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนในตลาดเกิดใหม่ยังอยู่ในระดับต่ำ การประกาศนโยบายภาษีในปี 2561 ได้สร้างแรงกดดันอย่างมากต่อสกุลเงินในภูมิภาคเอเชียที่มีเศรษฐกิจพึ่งพาการค้าโลก เช่น เงินบาท (ไทย), รูปี (อินเดีย), และริงกิต (มาเลเซีย)
รูปแบบที่เกิดขึ้นในปี 2561 ชี้ให้เห็นว่าสกุลเงินในตลาดเกิดใหม่ โดยเฉพาะในเอเชีย อาจต้องเผชิญกับความไม่แน่นอนต่อไปในอนาคต (อย่างน้อยก็อีกหลายเดือน) ทั้งนี้ ขึ้นอยู่กับรายละเอียดนโยบายเพิ่มเติมจากรัฐบาลสหรัฐอเมริกาซึ่งมีผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนโดยตรง
สิ่งที่เกิดขึ้นกับสกุลเงินเหล่านี้ไม่เพียงสะท้อนถึงผลกระทบของนโยบายเศรษฐกิจสหรัฐอเมริกา แต่ยังมีผลกระทบต่อเสถียรภาพของตลาดการเงินในประเทศกำลังพัฒนาอีกด้วย ความไม่แน่นอนในนโยบายการค้าอาจส่งผลมากกว่าภัยคุกคามที่เกิดขึ้นจากการหาเสียงทางการเมือง เนื่องจากกระทบโดยตรงต่อการค้าระหว่างประเทศและการไหลเวียนของเงินทุนในตลาดโลก
การเตรียมตัวรับมือกับความผันผวนและความไม่แน่นอนเหล่านี้เป็นสิ่งสำคัญสำหรับประเทศในตลาดเกิดใหม่ที่ต้องการรักษาเสถียรภาพทางเศรษฐกิจและการเงินในระยะยาว
ความสัมพันธ์ของสกุลเงินเอเชียอื่นๆ กับเงินหยวน
ในปี 2561 สกุลเงินเปโซ (ฟิลิปปินส์), รูปี (อินเดีย) และวอน (เกาหลีใต้) แสดงความสัมพันธ์รายวันกับการเคลื่อนไหวของเงินหยวนในประเทศจีนในระดับต่ำที่สุด โดยสถานการณ์นี้เกิดขึ้นในช่วงที่นโยบายภาษีของโดนัลด์ ทรัมป์ ประธานาธิบดีสหรัฐฯ ในขณะนั้น เริ่มมีผลบังคับใช้ ซึ่งอาจบ่งชี้ว่าสกุลเงินเหล่านี้ได้รับผลกระทบน้อยลงจากความผันผวนทางเศรษฐกิจอันเกิดจากสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีน
ในทางกลับกัน สกุลเงินในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ได้แก่ เงินบาท (ไทย) และริงกิต (มาเลเซีย) กลับมีความสัมพันธ์กับเงินหยวนในระดับสูงที่สุดในช่วงเวลาเดียวกัน สะท้อนถึงกทารพึ่งพิงทางเศรษฐกิจที่มากกว่า รวมถึงการเชื่อมโยงในห่วงโซ่อุปทานและการค้าในภูมิภาคที่เกี่ยวข้องโดยตรงกับเศรษฐกิจจีน
ทั้งนี้ ความสัมพันธ์ระหว่างสกุลเงินเหล่านี้กับเงินหยวนเป็นปัจจัยสำคัญที่สะท้อนถึงความเสี่ยงที่แตกต่างกันในบริบทของสงครามการค้า นักเศรษฐศาสตร์ชี้ว่าความสัมพันธ์ที่ต่ำอาจเป็นผลจากการพึ่งพาตลาดหรือคู่ค้าอื่นๆ ที่นอกเหนือจากจีน ในขณะที่ความสัมพันธ์ที่สูงอาจสะท้อนถึงความเปราะบางต่อแรงกดดันจากเศรษฐกิจจีนโดยตรง
การทำความเข้าใจความสัมพันธ์ระหว่างสกุลเงินกับเงินหยวนช่วยให้สามารถประเมินความเสี่ยงและวางกลยุทธ์ทางเศรษฐกิจได้อย่างเหมาะสมในยุคที่ความสัมพันธ์ระหว่างประเทศมีผลต่อเสถียรภาพทางการเงินของภูมิภาคอย่างชัดเจน
ที่มา :
- Baht Most Vulnerable in Emerging Asia to Trump Second Term
- How will Trump 2.0 affect Asia’s emerging markets?
